Panorama europeo de M&A 2017 y tendencias 2018

En el segundo trimestre de 2017, Mergermarket encuestó a altos ejecutivos de 170 corporaciones y 60 empresas de PE con sede en Europa sobre sus expectativas para el mercado europeo de fusiones y adquisiciones (M&A) en el año 2018. Todos los encuestados han participado en una transacción de M&A en los últimos dos años.

Los resultados se presentaron en la quinta edición de CMS European M&A Outlook publicada en el último trimestre de 2017.

Resultados clave

M&A lista para crecer

Más del 66% de los encuestados esperan que las operaciones de M&A en Europa aumenten en 2018, y el 90% sugiere que los compradores no europeos serán compradores activos en todo el continente.

Operaciones para transformar negocios

El 40% de las empresas y casi el 50% de las empresas de PE están buscando grandes acuerdos de transformación en 2018; la tecnología y la propiedad intelectual se encuentran entre los dos aspectos principales que se tienen en cuenta al momento de la adquisición.

Condiciones de financiación favorables

Las empresas europeas ahora se benefician de una amplia gama de opciones de financiación para sus negocios, desde fondos de crédito privados emergentes que pueden proporcionar una alternativa o una adición a la financiación bancaria, hasta capital privado más tradicional.

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Negociaciones Brexit y M&A

• 1) Un escenario «Sin acuerdo» aumentará la necesidad de reestructuración corporativa en toda Europa. Una nueva caída brusca de la libra esterlina creará oportunidades para encontrar valor en los activos del Reino Unido o 2) Una resolución cooperativa de las negociaciones mejorará las perspectivas de crecimiento en Europa, impulsando la confianza empresarial y el apetito por buscar crecimiento a través de adquisiciones «.
• «Cuando la niebla nubla las perspectivas, algunas se esconden, pero cuanto más difieren las opiniones de las personas sobre el futuro, mayores son las oportunidades para el comercio. El propietario de una ctivo con aversión al riesgo estará dispuesto a venderle a alguien más atrevido y dispuesto a ver el resultado buenos resultados. Un precio que satisfaga a ambos lados puede ser más fácil de encontrar «.

Marea creciente en Europa

• El 67% de los encuestados espera que aumenten las operaciones de M&A en Europa. El 90% espera un aumento en las adquisiciones no europeas de empresas europeas; El 64% dice que las empresas de América del Norte serán las adquirentes entrantes más activas de Europa.
• «Los compradores de diferentes mercados con base en APAC y Norteamérica continuarán adquiriendo compañías en Europa porque los precios son bajos y las oportunidades para ganar mercado y tecnología son altas».
• «Otro factor que impulsa la actividad es el deseo de las empresas de tener acceso al crecimiento en el mercado europeo. «Las compañías ricas en efectivo están recurriendo a los mercados en Europa para reducir los riesgos que enfrentan en sus mercados existentes».

La innovación digital impulsa el mercado de M&A

• Adqui-contratación. Un elemento impulsador de operaciones de M&A es la digitalización. Las corporaciones buscan capturar la innovación y nuevas tecnologías comprando compañías nativas digitales para responder a los desafíos que esta área impone a sus modelos de negocios actuales.
• Los encuestados creen que la tecnología, los medios y las telecomunicaciones (TMT) serán el sector más activo en M&A (37%), seguidos por consumo (19%) y energía, minería y servicios públicos (16%). El comercio electrónico es el líder del paquete TMT, con un valor de transacción que sube de € 2.4bn en el primer semestre de 2016 a € 3.4bn en el mismo período de 2017.
• Los ingresos del comercio electrónico europeo aumentaron un 15% y se espera que el crecimiento permanezca en niveles similares para 2018. La naturaleza fragmentada del espacio de comercio electrónico europeo y la desigual penetración de las compras basadas en Internet en la región hacen que el sector esté listo para la consolidación y crecimiento futuro.

Dealmakers con liquidez

• El 54% cree que las empresas ricas en caja estarán detrás de las adquisiciones en el lado de las compras, seguidas de las consolidaciones, citadas en un 51%, mientras que solo el 12% cree que las fusiones y adquisiciones serán impulsadas por la relativa debilidad de las monedas europeas. Para los vendedores, el crecimiento está en la parte superior de la agenda. Más de la mitad (51%) dice que el aumento de capital para la expansión en áreas de crecimiento más rápido se configura como el mayor impulsor de la actividad de fusiones y adquisiciones de venta. Esto está respaldado por el segundo mayor elemento impulsor identificado por los encuestados, las ventas de negocios no medulares de las compañías más grandes.

Foco en automotriz y el futuro autónomo

• El número de transacciones en el sector automotriz aumentó un 74% en 2016 en comparación con 2015. Por un lado, este aumento se basa en el hecho de que los fabricantes y proveedores de automóviles tradicionales están adquiriendo conocimientos digitales y, por otro, que las divisiones tradicionales de negocios se están vendiendo a medida que el mercado automotriz se vuelve digital.
• Estos profundos cambios estructurales significan que los principales fabricantes de autos necesitan cambiar fundamentalmente su enfoque comercial. Los automóviles ya no se venderán en función de las características de conducción, sino debido a su compatibilidad con otros dispositivos (p.e, Internet of Things), su funcionalidad y sus comodidades.
• Los fabricantes de automóviles están respondiendo ya sea produciendo nuevas tecnologías y otorgándoles una ventaja competitiva, o asociándose o adquiriendo compañías de tecnología para que puedan incorporar su experiencia en sus negocios.
• De acuerdo con los datos de Mergermarket, el sector superior por valor y volumen en el primer semestre de 2017 fue industrial y químico, con 667 acuerdos por valor de 76.600 millones de euros. La industria automotriz se ha convertido en el subsector a tener en cuenta.
• Los fabricantes de automóviles y las empresas tecnológicas convergen cada vez más, como lo demostró la asociación automovilística entre Uber y Daimler, anunciada en enero de 2017. Es probable que estas tendencias impulsen más fusiones y adquisiciones en el sector, y las empresas automotrices busquen cada vez más nuevas empresas con tecnologías prometedoras.

Foco en consumo

• El sector fue el segundo más grande en valor para la actividad de fusiones y adquisiciones europeas en el primer semestre de 2017, según datos de Mergermarket, alcanzando un valor de transacción total de 75.300 millones de euros.

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Dinámica de las operaciones

• El 66% de los encuestados está considerando fusiones y adquisiciones, ya sean adquisiciones, desinversiones o ambas; El 68% de las empresas cita la necesidad de crecer en nuevas geografías y bases de clientes como su impulsor clave para las adquisiciones; El 73% de las empresas considera que la tecnología / IP es una de sus dos principales consideraciones.
• Las valoraciones europeas siguen siendo bajas en comparación con el pico de 2015. La reciente volatilidad económica también parece haber convencido a muchos compradores de que la diversificación y el aumento de la eficiencia a través de una escala significativa es un objetivo estratégico importante. Tales operaciones de transformación están impulsando los valores de las operaciones en toda Europa.
• El aumento de la automatización de tareas y la digitalización reduce el coste de muchos negocios y procesos de producción. Según el 86% de las empresas de PE y el 73% de las empresas, la adquisición de tecnología e IP es uno de los dos aspectos más importantes para los compradores cuando se buscan targets de compra.
• Los canales de distribución son otra prioridad clave para los compradores; En algunos casos, existe la necesidad de desarrollar canales de venta y expandirse a diferentes mercados.
• A pesar de los niveles récord de dry powder (fondos líquidos), los fondos PE cada vez más están haciendo negocios junto con otras firmas de PE. Esto refleja la tendencia hacia mayores tamaños de operaciones, y las PE se agrupan para evitar el riesgo de concentración en su cartera: la mayoría tiene restricciones sobre el porcentaje del fondo que se puede invertir en un solo activo. El papel de las Family offices se ha vuelto cada vez más prominente en la escena PE europea. Más de la mitad (51%) de los encuestados han realizado una coinversión con una Family office en los últimos 12 meses, y el 44% espera hacerlo en 2018.
• La volatilidad en los mercados mundiales de capital tendrá el mayor impacto negativo en el rendimiento de las empresas europeas durante el próximo año.
• El 43% cree que la Ley antimonopolio es el aspecto más desafiante. Las regulaciones financieras son estrictas e incrementan los costes legales y de cumplimiento, mientras que las leyes de protección de datos individuales del país no están lo suficientemente desarrolladas.

Resumen geográfico

• Reino Unido e Irlanda continúan liderando la actividad de fusiones y adquisiciones europeas en términos de valor y volumen. Los negociadores utilizarán cada vez más a Irlanda como base desde la cual acceder al mercado europeo.
• Los países nórdicos lograron el segundo volumen de transacciones más alto en la región.
• Las M&A alemanas casi se han duplicado en comparación con el año pasado, impulsadas por la actividad dentro del sector industrial y de productos químicos en el mercado alemán «no solo los retornos son sólidos sino que la demanda está creciendo».

Los cambios porcentuales comparan las cifras del primer semestre de 2017 con el mismo período del año anterior

Los estados soberanos que con mayor frecuencia se incluyen en la región SEE son, en orden alfabético: Albania, Bosnia y Herzegovina, Bulgaria, Croacia, Grecia, Kosovo, Macedonia, Montenegro, Rumania, Serbia y Eslovenia.

CEE República Checa, Hungría, Polonia, la República Eslovaca y los tres Estados bálticos: Estonia, Letonia y Lituania

El panorama de los préstamos

• El 88% de los encuestados esperan condiciones de financiación similares o más favorables durante el próximo año; El 89% predice que las reestructuraciones aumentarán; Hay muchas opciones de financiamiento: las tasas de interés son bajas y la cantidad de prestamistas alta, lo que facilita el acceso al capital «.
• Se espera que el mayor desafío para financiar adquisiciones sea el desempeño de la compañía. Todavía existen incertidumbres en algunos mercados importantes, las tasas de crecimiento son lentas y algunos sectores ya están soportando la mayor parte de los cambios en las condiciones económicas. Los mercados bursátiles siguen siendo muy volátiles y las empresas tardan en saldar sus deudas
• Con una abundancia de capital a su disposición, no es de extrañar que se espere que las empresas de PE sean la fuente de capital más activa en 2018 (expresada por el 57% de los encuestados). Esto es seguido por las reservas de efectivo, mencionadas por el 55% de los encuestados. Las formas alternativas de financiación de la deuda, como los fondos de crédito, ocuparon el tercer lugar, y más de una cuarta parte (28%) indica que esto proporcionará la forma más disponible de financiación, antes de los préstamos bancarios (23%).
• Los encuestados esperan que la reestructuración se destaque en gran medida entre los tipos de transacciones en 2018, con un 89% que predice que los acuerdos de reestructuración aumentarán en 2018. Las refinanciaciones también se destacan en la agenda de los negociadores; Según la investigación global de renta fija de S&P, está programado que la fecha de vencimiento de 3,7 billones de euros de las empresas calificadas comprendida entre mediados de 2017 y finales de 2022,  provocará una oleada de actividad de refinanciación.

Para llevar

Buscar lo disruptivo

Hay una serie de fuerzas disruptivas en juego, desde la volatilidad económica y del mercado mundial y el desarrollo tecnológico hasta los efectos eventuales del Brexit en varios sectores. Busque oportunidades en mercados que tal vez estén infravalorados o que estén experimentando una rápida transformación, y apunte a negocios que se beneficiarán de los cambios.

Centrarse en  áreas medulares de crecimiento

Estas fuerzas disruptivas están impulsando a los compradores a diversificar su exposición para gestionar la volatilidad. Para los vendedores, esto significa que sus unidades de negocios no medulares pueden ser muy valoradas por los adquirentes que pueden obtener sinergias o economías de escala o están dispuestos a invertir en activos no deseados para desarrollarlos y mejorarlos.

Aprovechar las condiciones de financiación

Existe una fuerte tensión competitiva entre el creciente número de opciones de financiación disponibles para las empresas europeas. Los fondos de deuda y los bancos están compitiendo para proporcionar crédito en muchos sectores y las empresas de PE tienen cantidades récord de liquidez para invertir, buscando cada vez más oportunidades de compra y para lograr negocios de escala.

Más detalles en Cambio de mareas: Perspectivas de fusiones y adquisiciones europeas 2017, un estudio de la actividad de fusiones y adquisiciones europeas, septiembre de 2017. CMS en cooperación con Mergermarket